Peristiwa terbesarhari ini tentu saja Rapat ECB.
Saya menulis ulasan panjang lebar tentang peristiwa ini (tersedia di
bagian Laporan Khusus situs web kami) yang saya sampaikan dalam webinar
(tersedia di web http://www.fxstreet.com/
Pertanyaannya bukan apakah ECB akan melakukan sesuatu. Yang menjadi pertanyaan adalah apa yang mungkin akan ECB lakukan, dan lebih penting lagi akankah langkah tersebut cukup berkesan di pasar.President ECB Draghi memberi isyarat dalam rapat Januari bahwa stimuluspasar akan ditingkatkan di bulan Maret. Karena itu, ECB harus menetapkan tindakan hari ini untuk menjaga peran kepercayaan di pasar. ECB harus tampak aktif dan punya kendali, bahkan jika sejatinya tidak demikian.
Contohnya,
ECB meningkatkan stimulus bulan Desember, namun Draghi membangun
ekspektasi yang terlalu tinggi sehingga peningkatan tersebut dianggap
terlalu kecil dan mengecewakan. EUR/USD naik 4 sen dalam sehari!
Karena
kesalahan itu, ECB kali ini akan tahu bahwa mereka harus melakukan
sesuatu yang cukup signifikan. Apabila pasar kembali kecewa setelah
adanya sinyal kuat maka EUR kemungkinan akan melonjak tajam dan pasar
saham merosot drastis. Ini risiko yang tidak dapat mereka tanggung.
Apa
yang dapat dilakukan? ECB harus membuat impresi signifikan di pasar.
ECB mungkin tidak cukup hanya mengubah satu hal. Oleh sebab itu, saya
memperkirakan ECB akan menetapkan sejumlah tindakan baru, antara lain:
- Pemotongan suku bunga deposito. ECB menurunkan suku bunga sebesar 10 bps setiap kalinya, mungkin kali ini penurunannya sebesar 15 bps.
- Penetapan suku bunga deposito bertingkat, seperti di Jepang. Ini diperlukan untuk mencegah tertekannya laba perbankan karena suku bunga negatif.
- Peningkatan pembelian obligasi bulanan
- Perpanjangan durasi minimum pembelian obligasi
- Upaya lainnya
Kontrak
Euribor memperkirakan pelonggaran lebih lanjut sekitar 15 bps. Ini
mungkin mengimplikasikan pemotongan 10 bps hari Kamis dan peluang 50-50
pemotongan suku bunga lagi selama setahun mendatang. Saya menduga ECB
harus melampaui angka ini untuk mengejutkan pasar.
Masalah
untuk pasar FX bukanlah keefektifan berbagai tindakan ini dalam
mendorong aktivitas ekonomi dan meningkatkan inflasi, namun apakah
tindakan tersebut cukup untuk memperkuat optimisme pasar. Saya
berpendapat berbagai upaya ini akan memberi kesan pada pasar bahwa ECB
sangat pedulidengan risiko negatif terhadap inflasi dan ekonomi dan
seperti dikatakan Mr. Draghi, ECB bersedia "mengambil tindakan apa pun
yang diperlukan" untuk melawan segala risiko ini. Ini mungkin
akan memperkuat saham Zona Euro dan memperlemah EUR, seperti yang
terjadi saat penetapan suku bunga negatif pertama kalinya.
Demikian
aktivitas hari ini. Selain itu, rilis indikator penting datang dari
Kanada dan Selandia Baru namun keduanya akan kalah dengan pengaruh rapat
bank sentral kemarin di kedua negara tersebut.
